يوصف السهم الممتاز بانة اداة هجينة تجمع بين صفات السند والاسهم العادية ، كونة يحصل على عائد ثابت سنويا يسمى مقسوم الارباح للسهم الممتاز الذي يستقطع من صافي الربح بعد الضريبة ولذلك فهو يمثل التزام ثابتا ، كما انه يمثل حق من حقوق الملكية لانه يمثل المشاركة براس المال .
للسهم
الممتاز سمات محدده منها انه يصدر بفئات ولذلك يصدر بقيم اسمية مختلفة ، ويحصل
حملته على ارباحه قبل حمله الاسهم العادية وقد يكون السهم الممتاز قابل للاطفاء
ضمن صناديق تخصصها الشركات بهدف استهلاك السهم او اطفاءه اما بسعر السوق او بسعر
اطفاء يحدد حسب ظروف الشركة والسوق ، كما يمكن ان يكون السهم الممتاز قابل للتحويل
الى اسهم عادية وضمن شروط يتفق عليها مسبقا وتذكر في شهادة السهم سواء بخصوص مدة
التحويل وسعر التحويل . .( التميمي ارشد ، 2009: 60 )
اكتسبت
هذه الاسهم صفة الممتازة كون لها حق الاولوية قبل حملة الاسهم العادية على دخل
الشركة واصولها ، ويتم تقييم هذه الاسهم علة اساس ثبات العائد الذي يحصل علية
حملتها والذي يمثل في الغالب نسبة مئوية من قيمتة الاسمية ، وبالتالي لايجد المحلل
المالي صعوبة في تحديد قيمة الاسهم الممتازة نظرا لوضوح تدفقاته النقدية المتوقعه
وثباتها .
ثانيا :
ادارة وتقييم السندات : (العلي اسعد ، 2010 : 261 )
من
المتعارف علية ان الشركات تحصل على اموالها من مصدرين رئيسيين هما المديونية :
(الاقتراض ) وحق الملكية ، وتاخذ المديونية عدة اشكال من ابرزها الاقتراض المباشر
من المصارف التجارية والمؤسسات المالية او الاقتراض غير المباشر من خلال اصدار (
بيع ) السندات .
السندات BONDS
السند هو
ورقه مالية تصدرها الشركات المساهمة او المنظمات الحكومية وتعبر عن قرض طويل الاجل
يستحق الدفع في اوقات محددة ويحمل سعر فائدة ثابت او متغير ، وتلتزم المنشاة التي
اصدرت السند بدفع قيمة السند عند الاستحقاق بالاضافة الى الفوائد التي تدفع سنويا
او كل سته شهور او حسب مايتفق علية .
والسند
ماهو الاوثيقة مديونية طويلة الاجل تصدره المنشات يعطي حامله الحق في الحصول على
القيمة الاسمية للسند في تاريخ الاستحقاق .
ويختلف
السند عن الانواع الاخرى للقروض كونه يباع الى فئات مختلفه سواء للجمهور العادي او
للمؤسسات المالية بينما يتم الحصول على القروض المصرفيه من مصادر اخرى .
كما يختلف
السند عن القرض العادي بان حامل السند( مالكه ) يستطبع بيعه في الاوراق المالية
الى اي جهة اخرى راغبة فية كما ان الاقتراض المصرفي يخضع للسياسة الائتمانية في
المصارف التجارية والى توجيهات البنك المركزي في حين ان اصدار السندات يخضع الى
تشريعات وتنظيمات السوق المالي الذي سيتم بيع تلك الاصدارات فيه .وللسند قيمة
اسمية يطلق عليها PRINCIPAL او PAR
VALUE وهو السعر المثبت علية عند الاصدار كما له تاريخ استحقاق MATURITY DATE يتم في
ذلك التاريخ رد القيمة الاسمية للسندات وكما يحمل السند سعر فائدة اسمية ثابته او
عائمة والمقصود بالعائمة المتغيرة وفقا لتقلبات اسعار الفائدة السوقية ويكون معدل
الفائدة مثبت على الكوبون .
وتوجد
عادة في الاسواق المالية سندات باصدارات جديدة تباع لاول مرة وسندات قائمة OUTSTANDING اي تم
اصدارها سابقا وحاليا يتم تداولها بيعا وشراءا لحين حلول تاريخ الاستحقاق ، كما
للسند قيمة سوقية MARKET
VALUE وهي
القيمة المتغيرة التي يستحقها السند في السوق المالي، حيث يتم تداولها عادة في
السوق الثانوي SECONDARY
MARKET من خلال
الاسواق المنظمة او من خلال السوق الموازي OVER THE
COUNTER (OTC ) .
انواع
السندات :
من الصعب
ادراج جميع انواع السندات لكثرتها وتشعبها كما ان اسواق المال في حالة تطور مستمر
وتتوارد كل فتره انواع جديدة لغرض ادراجها وهذا مايعزز دورها في تنشيط الاسواق
الماليه في اقتصاديات الدول ، وفيما يلي استعراض لانواع السندات المعروفة :
1. السندات
المضمونة SECURED
BONDS :
وهي
الاكثر شيوعا والتي تصدر بضمانه معينة او رهن كل او بعض موجودات الشركة التي اصدرت
السندات ، وفي حالة افلاس المنشاه او عدم قدرتها على سداد قيمة الكوبون في اوقاتها
المحددة او بالكمية وبالمبالغ المتفق عليها فان حملة السندات ( المقرضون ) يصرح
لهم القانون برفع دعوى قضائية ضد تلك المنشاه لبيع وتصفية تلك الموجودات المرهونة
واستعادة اموالهم او معظمها ان امكن .
2. السندات
غير المضمونة UNSECURED
BONDS :
وهي
السندات التي تصدرها المنشات دون ان تكون مضمونه برهن عقاري او موجودات او اية
ضمانات اخرى وهي ابسط انواع السندات واكثرها خطورة على حاملها وعادة تقوم الشركات
التي تتمتع بمركز مالي متميز وربحية عالية والتي لاتحتاج الى ضمانات امام
المستثمرين لغرض بيع وتسويق السندات ، وبالرغم من عدم وجود ضمانات الا ان حملة هذه
السندات لايفقدون حقهم بالاولوية في الحصول على قيمة سنداتهم الاسمية عند تصفية
الشركة ولكي تجذب هذه الشركات المستثمرين وتشعرهم برغبتها في حماية اموالهم تسعى
هذه الشركة إلى تقليص مدة القروض شانها شان اي قرض غير مؤمن .
3. سندات
قابله للتحويل الى اسهم CONVERTIBLE
BONDS :
في هذا
النوع من السندات للمستثمر الخيار في استبدال مايحمله من سندات الى اسهم عادية في
الشركة وعادة مايتم تحديد الوقت او المدة التي يستطيع خلالها حامل هذه السندات
تحويلها او استبدالها وتحديد عدد الاسهم عند الاستبدال ولكون هذا النوع من السندات
يقدم هذا الخيار للمستثمر فان سعر الفائدة يكون عادة اقل من السندات الاخرى وبذلك
تكون كلفته على الشركة التي اصدرته اقل من الانواع الاخرى .
4. السندات
القابلة للاستدعاء CALLABLE
BONDS :
وهي
السندات التي يحق للمنشاة التي اصدرتها استدعائها وسدادها قبل حلول اجل استحقاق
هذه السندات وفي الوقت الذي تختاره الشركة والذي تعتبره ملائم لمثل هذا الاجراء
ويجوز للشركة ان تستدعي وتسدد بعض او كل السندات التي تحمل صفة الاستدعاء قبل موعد
استحقاقها بقيمتها الاسمية .وتستخدم الشركات عادة هذا الحق في حالة انخفاض اسعار
الفائدة السوقية .
5. السندات
ذات القسائم الصفرية ZERO
COUPON BONDS :
وهي من
ادوات الدين الحديثة حيث لا تدفع السندات اي فوائد دورية وتباع بخصم عن القيمة
الاسمية وتحقق الشركة المصدرة لهذا النوع من السندات المزايا الاتية :
· عدم دفع
اي فوائد دورية .
· تتمتع
الشركة بمزايا المعالجة الضريبية اي ان الدولة تتحمل جزء من الخصم
· انخفاض
سعر الفائدة الفعلية على هذه السندات .
اما عيوبها فهي :
· في حالة
استدعائها فعلى الشركة دفع القيمة الاسمية لها بالكامل .
· ضرورة
تسديد مبلغ ضخم في تاريخ السداد حيث لايجيز القانون اطفاء هذا النوع من السندات .
6. سندات
بسعر فائدة عائم FLOATING RATE BONDS :
وفي هذا
النوع من السندات يكون سعر الفائدة قابل للتعديل وهذا عكس السندات التقليدية حيث
يمثل التزام ثابت من القيمة الاسمية للسهم .
