تتكون قيمة السند السوقية في اي لحظة من مجموع مبلغين هما القيمة الحالية للمبالغ الدورية التي ستدفع على شكل كوبونات او فوائد زذلك لعدد من السنوات او الفترات القادمة ، مع القيمة الحالية للقيمة الاسمية للسند ، وفقا للمعادلة الاتية :-
قيمة السند = مجموع ( القيمة الحالية للفوائد + القيمة الحالية لقيمة السند
الاسمية
ومن المهم التاكيد هنا ان معدل الفائدة الذي سيخصم به مبلغ الكوبون وكذلك
معدل الفائدة الذي ستخصم به القيمه الاسمية للسند هو معدل الفائدة السوقي السائد
وليس سعر الفائدة المثبت على وثيقة السند .
ويستخدم المستثمر تقنية القيمة الزمنية للنقود عند تسعير السندات بناءا على
خصم التدفقات النقدية التي يحصل عليها من كوبون السند الدوري والمنتظم والقيمة
الاسمية عند الاستحقاق ويعتمد حامل السند معدلات الفائدة السوقية كاساس للخصم
وعلية فان سعر السند هو القيمة الحالية لتدفقاته النقدية وعلى وفق الاتي :
BOND PRICE = I [ 1-{1/( 1+K )}/K] +
FV / ( 1 + K ) N
اذ ان I تمثل مبلغ
الفائدة الدورية .
K تمثل معدل الخصم .
FV تمثل القيمة الاسمية للسند .
N مدة الاسنحقاق .
ويمثل الجزء الاول من المعادلة القيمة الحالية للدفعه العادية المنتظمة
والجزء الثاني من المعادلة يمثل القيمة الحالية للمبلغ المستثمر .
الحالة الاولى : الفائدة الاسمية = الفائدة السوقية
مثال :
اصدرت احدى الشركات سند قيمتة الاسمية 1000 $ وبمعدل كوبون 10 % وباجل
استحقاق 10 سنوات وكان سعر الفائدة السوقية 10 % ؟ فما القيمة السوقيه للسند ؟
BOND PRICE = (1000*0.10 ) * [ 1-{1/(1+0.10)} / 0.10]+1000/(1+0.10)10
= 100 *
6.145 + 1000/ 2.5937
= 614.5 +
385.5
= 1000 $
الحالة الثانية : الفائدة الاسمية اكبر من فائدة السوق = يباع بعلاوة PREMIUM
بافتراض بيانات نفس المثال السابق لكن سعر فائدة السوق كان 9 % ؟
الحل:
BOND PRICE= 100* [ 1- {1/(1+0.09)}/0.09]+ 1000/(1+0.09)10
= 1064.177$
الحالة الثاثة : الفائدة الاسمية اقل من فائدة السوق = يباع بخصم DISCOUNT
بافتراض نفس بيانات المثال السابق لكن فائدة السوق كانت 12 % ؟
الحل :
BOND PRICE= 100 [ 1- { 1/ ( 1+ 0.12)}/0.12] + 1000/(1+0.12)10
= 886.966$
الحالة الرابعة : الفائدة تدفع بشكل نصف سنوي او ربع سنوي في هذه الحالة
يضاعف زمن الاستحقاق بعدد مرات دفع الفائدة خلال السنة وقسمة الفائدة السوقية علة
عدد مرات دفع الفائدة للسند .
مثال :
سند قيمتة الاسمية 1000$ وبمعدل فائدة اسمي يساوي 8$ سنويا يدفع مرتين خلال
السنة وباجل استحقاق 5 سنوات وكان سعر الفائدة بالسوق يساوي 10 % ؟
الحل :
N = 5
M = 2
M*N = 2*5= 10
معدل الفائدة بالسوق يساوي 10% يقسم على عدد مرات دفع الفائدة ÷ 2 =0.05
BOND PRICE= (1000*0.08/2) [ 1-{1/(1+0.05)}/0.05] + 1000/(1+0.05)10
= 40 *
7.722 + 613.913
= 922.783$
