(1) معدل العائد على الاستثمار:
وهو
يربط بين صافى الدخل ورأس المال المستثمر.
فمعدل
العائد على الاستثمار = صافى الدخل على رأس المال المستثمر
ومن
مزايا هذا الأسلوب أنه يجمع ما بين كفاية التشغيل والممثلة لنسبة الربح إلى رقم
المبيعات وكذلك يعكس قدرة القسم على إدارة الأصول من خلال معدل الدوران
صافى الدخل المبيعات المبيعات الأصول
فمعادلة العائد
على الاستثمار
×
وبالطبع فإن
زيادة معدل العائد على الاستثمار قد ترجع إلى :
·
زيادة المبيعات.
·
أو خفض رأس المال المستثمر.
·
أو خفض التكاليف مع ثبات العناصر الأخرى.
مثال (1): إذا كان معدل العائد على الاستثمار المحدد من
الإدارة يساوى 25%.
ففى ضوء بيانات
الأداء الفعلية التالية حدد معدل العائد على الاستثمار مع التعليق على النتائج؟
(المبالغ بآلاف الدينار ات).
صافى الدخل 20
رأس المال
المستثمر 100
المبيعات 500
الحل معدل العائد على الاستثمار
صافى الدخل المبيعات المبيعات رأس المال المستثمر
×
20 500 500 100 25 500
× =
20%
500 100
لذلك فالإدارة
قد تعمل على زيادة الدخل ليكون 25 ألف دينار .
وبذلك
يكون معدل العائد على الاستثمار = × = 25%
25 500 500 80
ويتحقق ذلك إما
بخفض التكاليف أو زيادة سعر البيع أو حجم المبيعات أو تعمل على خفض رقم الأصول
الممثلة لرأس المال المستثمر,وذلك كالآتى:
معدل
العائد على الاستثمار =
× =
25%
وذلك
عن طريق الاستغناء على الأصول الزائد أو غير الصالحة للعمل فى القسم.
مثال (2): فى ضوء البيانات التالية حدد معدل العائد على
الاستثمار مع التعليق على النتائج.
(رأس
مال مستثمر) أصول 100000 دينار صافى
الدخل 18000 دينار مبيعات 20000 دينار
الحل معدل العائد على الاستثمار = صافى الدخل على
إجمالى الأصول
= 18000 على
100000 = 18%
صافى الدخل على
المبيعات
= 18000 على
200000 = 9%
معدل الدوران =
المبيعات على الأصول = 200000 على 100000
= 2 مرة
معدل العائد
على الاستثمار = 9% فى 2 مرة = 18%
(2) استخدام الدخل المتبقى لتقييم الأداء:
قد يستخدم الدخل المتبقى بدلاً من
معدل العائد على الاستثمار فى الحكم على أداء مركز الاستثمار، ويمثل الدخل المتبقى
صافى دخل مركز الاستثمار مخصوماً منه الفائدة المحسوبة على رأس المال المستثمر فى
المركز أى يمثل فائض الدخل بعد خصم الحد الأدنى لمعدل العائد على الاستثمار ،
وبالطبع فإن كل من الأسلوبين يؤدى إلى قرارات مختلفة.
والدخل المتبقى لا يمثل نسبة ، ولكنه
رقم مجرد يعبر عن الدخل، حيث يكون الهدف هو مضاعفة إجمالى الدخل المتبقى
الدخل
المتبقى = صافى الدخل – (الحد الأدنى
لمعدل العائد المطلوب × إجمالى الأصول)
مثال (3): يفرض أن الحد الأدنى المطلوب لمعدل العائد 13%
وإجمالى الأصول
= 100000 دينار وصافى الدخل = 18000 دينار
فإن الدخل
المتبقى = 18000 –
(13% × 100000) = 18000 –
13000 = 5000
ويمثل
الدخل المتبقى مقياس جيد للأداء وقد يكون أفضل من معدل العائد على الاستثمار فى
حالة استخدامه فى المشروعات التى ترفض إذا استخدم معدل العائد على الاستثمار.
ومن
مزايا الدخل المتبقى أنه يمكن تطبيقه فى المقارنة بين الأقسام المختلفة وتفصيله
للأقسام التى تحقق مقدار أكبر من الدخل المتبقى.
أما استخدام الدخل المتبقى فإنه يوافق
على أى استثمار يؤدى إلى زيادة إجمالى
الدخل المتبقى للقسم.
معيار القيمة الاقتصادية المضافة لتقييم
المشروعات:
ويتم
حسابها بالمعادلة الآتية: = ربح التشغيل بعد الضريبة – تكاليف رأس المال المرجح (إجمالى الأصول – الخصوم المتداولة)
مع ملاحظة:
·
من الممكن استخدام صافى الدخل المستخدم فى حساب
معدل العائد على الاستثمار.
·
معدل تكاليف رأس المال المرجح = معدل العائد
المطلوب –
إجمالى الأصول –
الخصوم المتداولة فى الاستثمار.
حالة تطبيقية شاملة:
فيما يلى
بيانات التكاليف الخاصة بتلك الشركات.
|
الشركة (أ) |
بيانات المركز المالى |
قائمة الدخل |
|
|
|
أصول متداولة |
350000 |
|
إيراد المبيعات |
1.100.000 |
|
|
550000 |
تكاليف متغيرة |
297000 |
|
|
|
900000 |
تكاليف ثابتة |
637000 |
934000 |
|
|
50000 |
صافى الدخل |
|
166000 |
|
الشركة (ب) |
بيانات المركز المالى |
قائمة الدخل |
|
|
|
أصول متداولة
|
400000 |
|
إيراد
المبيعات |
1.200.000 |
|
|
600000 |
تكاليف
متغيرة |
310000 |
|
|
|
1000000 |
تكاليف ثابتة |
650000 |
960000 |
|
|
150000 |
صافى الدخل |
|
240000 |
|
الشركة (جـ) |
بيانات المركز المالى |
قائمة الدخل |
|
|
|
أصول متداولة
|
60000 |
|
إيراد المبيعات |
3.200.000 |
|
|
500000 |
تكاليف
متغيرة |
210000 |
882000 |
|
|
5600000 |
تكاليف ثابتة |
650000 |
1166000 |
|
|
300000 |
صافى الدخل |
|
1.512.000 |
* معدل الضريبة
30%، معدل تكلفة المراجعة للأموال 10.5%
المطلوب:
تقييم أداء
الشركات باستخدام:
(1) معدل
العائد على المبيعات.
(2) معدل
العائد على الاستثمار.
(3) EVA.
(4) الدخل
المتبقى.
معدل العائد عن المبيعات:
=
أ = = 15%
240000 1.200.000
ب = = 20%
1152000 3.200.000
جـ = = 36%
معدل العائد عن الاستثمار:
=
أ = = 18%
240000 1.000.000
ب = = 24%
1152000 5.600.000
جـ = = 21%
حساب EUA
المصنع
(أ)
صافى الربح بعد
الضريبة = 166000 × 0.7 = 116200
الاستثمار = 900.000 – 50.000 = 8500000
القيمة
الاقتصادية المضافة = 116200 – 10.5% × 850000
= 89250
المصنع
(ب)
صافى الربح بعد
الضريبة = 240000 × 0.7 = 166800
الاستثمار = 1000000 – 150000 = 850000
القيمة
الاقتصادية المضافة = 168000 –
10.5% × 850000
= 89250
المصنع
(جـ)
صافى الربح بعد
الضريبة = 1152000 × 0.7 = 806400
الاستثمار = 5.600.000 – 300000 = 5.300.000
القيمة
الاقتصادية المضافة = 806400 –
10.5% × 5300000
= 249900
الدخل
المتبقى :
= صافى الدخل –
(معدل العائد المطلوب × الاستثمار)
المشروع
(أ)
= 1666000 –
(900000 × 12%) = 58000 دينار
المشروع
(ب)
= 240.000 – (1000000× 12%) = 120.000 دينار
المشروع
(جـ)
= 1152000 -
(560000 × 12%) = 480.000 دينار
مقارنة بين
نتائج المقاييس الصناعية
|
بيان |
Roi |
Ri |
EVA |
2SR |
|
أ |
3 |
3 |
2 |
2 |
|
ب |
1 |
2 |
1 |
2 |
|
جـ |
2 |
1 |
1 |
1 |
ثانياً: التحليل
الاستراتيجي للأداء المالي
|
المالية |
|
|
معدل العائد على حق الملكية |
|
|
|
|
|
|
|
معدل دوران إجمالى الأصول |
محددات العائد
على الاستثمار
|
الربح |
× |
المبيعات |
× |
الإنتاج |
× |
الطاقة |
× = |
الأصول الثابتة |
× |
الاستثمار الكلي |
|
الربح الأموال المملوكة المستثمرة (1) |
الإنتاج (2) |
الطاقة (3) |
الأصول الثابتة (4) |
الاستثمار الكلي (5) |
الأموال المملوكة المستثمرة (6) |
يمكن زيادة هذا
المعدل (الهدف الكلي) بزيادة الأهداف الجزئية التالية:
- الهدف الجزئي رقم (1) زيادة
هامش الربح
- الهدف الجزئي رقم (2) زيادة
الإنتاج المباع
- الهدف الجزئي رقم (3) زيادة
استخدام الطاقة
- الهدف الجزئي رقم (4) زيادة
إنتاج الأصول الثابتة
- الهدف الجزئي رقم (5) زيادة كفاءة رأس المال العامل
- الهدف الجزئي رقم (6) تحسين هيكل التمويل
كيف تحكم على
فعالية
استخدامك
للأموال المقترضة في شركتك؟
لتحقيق ذلك اتبع الخطوات التالية:
الخطوة الأولى : احسب معدل العائد على حق الملكية
الخطوة الثانية : استخرج معدل العائد المعدل على
الأصول من المعادلة التالية:
صافي الربح + مدفوعات الفوائد (1 – معدل الضريبة) إجمالي الأصول
مقدار الضرائب الأرباح قبل الضرائب
ولحساب متوسط
معدل الضريبة ، احسبه كما يلي :
الخطوة
الثالثة: استخرج دليل الرافعة المالية من المؤشر التالي:
معدل العائد على حق الملكية معدل العائد على إجمالي الأصول
دليل
الرافعة المالية =
الخطوة الرابعة : ما هي قيمة الدليل ؟
ثالثا :استخدام
النسب المالية في التبوء بالفشل المالي للشركات
نموذج آلتمان: Altman’s “Z”
Score Model
يقوم هذا النموذج على استخدام خمس مؤشرات مالية مع إعطاء
وزن نسبي لكل مؤشر بغرض الوصول إلى قيمة النموذج "Z" ، هذه القيمة تستخدم كأساس لتصنيف الشركات إلى مجموعتين: مفلسة
أو فاشلة مالياً ، وأخرى غير مفلسة أو غير فاشلة مالياً.
وفيما يلي
مكونات هذا النموذج :
رأس المال العامل إجمالي الأصول
س1 =
ويمثل هذا
المؤشر نسبة الأصول السائلة في الشركة إلى إجمالي أموالها المستثمرة.
الأرباح المحتجزة إجمالي الأصول
س2
=
ويحاول هذا
المؤشر قياس الربحية طويلة الأجل في الشركة.
الأرباح قبل الفوائد والضرائب إجمالي الأصول
س3 =
ويقيس هذا
المؤشر الإنتاجية الحقيقية لأصول الشركة.
القيمة السوقية لحق الملكية القيمة الدفترية لإجمالى التزامات
الشركة
س4 =
ويوضح هذا
المؤشر إلى أى مدى يمكن لأصول الشركة أن تنخفض قيمتها قبل أن تزيد خصومها عليها .
المبيعات إجمالي الأصول
س5 =
ويقيس هذا
المؤشر قدرة أصول الشركة على توليد الإيرادات من خلال المبيعات.
صورة النموذج:
قيمة
Z
= 1.2 س1 + 1.4 س2 +3.3 س3 + 0.6 س4 + س5
ملحوظة : تبين من تطبيق هذا النموذج أن المتغيرات س3 ، س5 ،
س4 على هذا الترتيب تسهم أكثر من غيرها في التفرقة بين الشركات الفاشلة وغير
الفاشلة مالياً.
معيار تصنيف الشركات طبقاً لمؤشر Z :
استخدام
المؤشرات المالية في تقييم الأداء المالي
نموذج كمبورت : Combort’s “Z”
Score Model
يتكون هذا النموذج من ستة مؤشرات مالية ،مع إعطاء وزن
نسبي لكل مؤشر بغرض الوصول إلى قيمة"Z" ، هذه القيمة تستخدم كأساس لتقييم الأداء المالي في الشركة
، فإذا كانت موجبة دل ذلك على أنها ناجحة مالياً ، أما إذا كانت سالبة فهذا يعني
تدني الأداء المالية فيها.
وفيما يل مكونات هذا النموذج:
إجمالي الديون إجمالي الأصول
صافي الربح إجمالي الأصول
س1 =
ويمثل هذا
المؤشر ربحية الأصول المستثمرة في الشركة.
س2 =
ويقيس
هذا المؤشر درجة اعتماد الشركة على الديون في التمويل ، أي مقياس الرافعة المالية
فيها.
الأصول السائلة إجمالي الأصول
س3
ويشير إلى نسبة
الأصول السريعة التحول إلى نقدية إلى إجمالي الأصول في الشركة.
الأصول المتداولة الخصوم المتداولة
س4 =
ويقيس معدل
التداول المعروف.
الأصول السائلة الخصوم المتداولة
س5 =
صافي الدخل حقوق المساهمين
ويمثل معدل
السيولة السريعة (السداد) المعروف.
س6 =
ويوضح ربحية
الأموال المملوكة في الشركة
صورة النموذج :
