أنواع العوائد على السند Bond yield
هناك 4 أنواع من العوائد على السند :
1 – العائد الحالي Current yield
هو عائد السند الفعلي ويُحتسب بقسمة سعر الفائدة على سعر السند في التداول. من مثل :
سعر السند في التداول 96
سعر الفائدة (الكوبون) 4.8 ٪
العائد الحالي = (4.8 / 96) × 100 = %5
2 – العائد حتى تاريخ الاستحقاق Yield to maturity – YTM
هو احتساب عائد سند في التداول على افتراض أنّ السند سيُحتفظ به حتى تاريخ الاستحقاق. يعادل كافة الفوائد (الكوبونات) التي يتلقاها المستثمر من وقت شراء السند حتى تاريخ الاستحقاق و يأخذ بعين الاعتبار خاصة إضافة الفائدة إلى رأس المال كي تولد فائدة بدورها و العائد لحالي للسند Current yield و والفرق بين سعر شرائه و سعره الإسمي الذي سيدفع عند الاستحقاق. الصيغة الرياضية المعتادة معقدة للغاية ، ولكن هناك صيغة أخرى تقريبية :
ا)
احتساب العائد الحالي للسند Current yield = سعر الفائدة / سعر السند × 100
ب)
– في حالة شراء السند فوق سعره الاسمي = عائد السند الحالي – (فرق السعر / الاستحقاق المتبقي)
– في حالة شراء السند تحت سعره الاسمي = العائد الحالي للسند + (فرق السعر / الاستحقاق المتبقي)
مثالين توضيحيين:
مثال 1
لنفترض أنك اشتريت ، في عام 2019 ، سندًا بمعدل فائدة (كوبون) 5.30٪ وبسعر 101.55 ، وقد تم إصدار السند في عام 2017 و استحقاقه عام 2022. إذاً الاستحقاق المتبقي هو 5 سنوات .
صيغة الحساب
1- حساب عائد السندات الحالي
العائد الحالي يعادل (5.30 / 101.55) * 100 = 5.22 ٪.
2- حساب معدل العائد عند الاستحقاق
قمت بشراء السند فوق السعر الاسمي عند 101.55 (أي $ 1011,55) ولكن سيتم سدادك على أساس 100 (أي $ 1000)و بالتالي ستتحمل خسارة طفيفة بالسعر 101.55 -100 = 1.55
الاستحقاق المتبقي هو 5 سنوات
العائد عند الاستحقاق = 5.22 – (1.55 / 5) = 4.91 ٪.
مثال 2
لنفترض أنك في عام 2019 قمت بشراء سندًا بمعدل فائدة (كوبون) 5.30٪ بسعر 98.65 ، وقد تم إصدار السند في عام 2017 و استحقاقه عام 2022. إذاً الاستحقاق المتبقي هو 5 سنوات .
صيغة الحساب
1- حساب عائد السندات الحالي
العائد الحالي يعادل (5.30 / 98.65) * 100 = 5.37 ٪
قمت بشراء السند تحت سعره الاسمي عند 98.65 (أي 980.65 $) ولكن سيتم سدادك على أساس 100 (أي $ 1000)، وبالتالي تستفيد من ربح طفيف بالسعر 100 – 98.65 = 1.35
الاستحقاق المتبقي هو 5 سنوات
العائد عند الاستحقاق = 5.37 + (1.35 / 5)= 5.64٪
3 – العائد حتى تاريخ الإسترداد Yield to call – YTC
في سوق السندات القابلة للإسترداد المبكر Callable bonds هو العائد الفعلي المحقق من خلال الإحتفاظ بالسند حتى إسترداده -قبل تاريخ الإستحقاق- من قبل المصدر . ويتم حساب العائد حتى تاريخ الإسترداد بنفس طريقة حساب العائد حتى تاريخ الإستحقاق Yield to maturity وذلك باستخدام تاريخ الاستدعاء المبكر وسعر لاستدعاء المبكر بدلاً من تاريخ الاستحقاق النهائي والقيمة الاسمية النهاية.
4 – العائد الأسوأ حتى تاريخ الاستددعاء Worst to call – WTC
وهو مقياس لعائد السندات القابلة للاستدعاء المبكر Callable bond . نظرًا لأنه يمكن لمصدرها إعادة شراءها قبل تاريخ استحقاقها ، فإن العائد حتى تاريخ الاستحقاق Yield to maturity لا يوفر صورة دقيقة لما يمكن للمستثمر أن يكسبه.لذا لمعرفة أسوأ عائد محتمل يجب الاستناد إلى أول تاريخ إستدعاء محتمل .
من مثل : سندً يستحق بعد 6 سنوات بمعدل فائدة 6٪ تدفع سنوياً . هذا السند قابل للإسترداد كل عامين.
باستخدام الحاسبة المالية، ينتج أن العائد حتى الاستحقاق Yield to maturity هو 5.8٪. ولكن نظرًا لإمكانية استدعاء السند في غضون عامين ، فسيفقد المستثمر مدفوعات الفائدة على السنوات الأربعة المتبقية . مرة أخرى باستخدام الحاسبة المالية ، ينتج أن العائد خلال أول عامين هو 4.4٪ فقط. و هذا ما يسمى العائد الأسوأ حتى تاريخ الاستددعاء. مصدر
