أنواع العوائد على السندات (Bond Yields)

 

أنواع العوائد على السندات (Bond Yields) بشكل موسع وتفصيلي

العائد على السند (Bond Yield) هو النسبة المئوية التي يحصل عليها المستثمر مقابل استثماره في السند، ويُعبر عنه عادةً كنسبة سنوية. يختلف حساب العائد حسب نوعه، حيث توجد أنواع مختلفة من العوائد تُستخدم لتقييم الجاذبية الاستثمارية للسند.

---

1. العائد الحالي (Current Yield)

التعريف:
العائد الحالي هو نسبة الكوبون السنوي الذي يدفعه السند إلى سعر السوق الحالي للسند.

الصيغة:

$$\text{العائد الحالي} = \frac{\text{الكوبون السنوي}}{\text{سعر السوق للسند}}$$

الخصائص:

• يعكس العائد الحالي العلاقة بين المدفوعات السنوية وسعر السند في السوق.
• لا يأخذ في الاعتبار العائد الناتج عن الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية عند الاستحقاق.
• يُستخدم لتقييم العائد المباشر الذي يحصل عليه المستثمر من دخل الكوبونات.

مثال:
إذا كان السند يدفع كوبونًا سنويًا بقيمة 50 دولارًا، وسعر السوق الحالي للسند هو 1,000 دولار، فإن العائد الحالي يساوي 5%.

---

2. العائد حتى الاستحقاق (Yield to Maturity - YTM)

التعريف:
العائد حتى الاستحقاق هو العائد السنوي الذي يحصل عليه المستثمر إذا اشترى السند عند سعر السوق الحالي واحتفظ به حتى تاريخ الاستحقاق.

الصيغة:
لا يوجد صيغة مباشرة، ولكنه يُحسب باستخدام معادلة تساوي القيمة الحالية للتدفقات النقدية (الكوبونات + القيمة الاسمية عند الاستحقاق) مع سعر السوق للسند.

الخصائص:

• يأخذ في الاعتبار دخل الكوبونات والفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية.
• يُعتبر المقياس الأكثر شمولًا لعوائد السندات.
• يُستخدم على نطاق واسع لمقارنة السندات المختلفة.

مثال:
إذا كان السند يُباع بخصم (أقل من القيمة الاسمية)، فإن العائد حتى الاستحقاق سيكون أعلى من العائد الحالي. أما إذا كان يُباع بعلاوة (أعلى من القيمة الاسمية)، فإن العائد حتى الاستحقاق سيكون أقل من العائد الحالي.

---

3. العائد حتى الاستدعاء (Yield to Call - YTC)

التعريف:
العائد حتى الاستدعاء هو العائد الذي يحصل عليه المستثمر إذا تم استدعاء السند (Call) من قبل المُصدر قبل تاريخ الاستحقاق.

الصيغة:
مشابهة لحساب العائد حتى الاستحقاق، ولكن مع تعديل فترة الحساب لتاريخ الاستدعاء وقيمة الاستدعاء بدلاً من القيمة الاسمية.

الخصائص:

• ينطبق فقط على السندات القابلة للاستدعاء.
• يتيح للمستثمر معرفة العائد في حال قرر المصدر استدعاء السند.
• غالبًا ما يكون أقل من العائد حتى الاستحقاق.

مثال:
إذا كان للسند تاريخ استدعاء بعد 5 سنوات وقيمة استدعاء 1,050 دولارًا، فإن العائد حتى الاستدعاء سيأخذ هذه القيم في الحسبان.

---

4. العائد المعدل (Adjusted Yield)

التعريف:
العائد المعدل يأخذ في الاعتبار الضرائب أو التكاليف الأخرى التي قد تؤثر على العائد النهائي للمستثمر.

الخصائص:

• يُستخدم بشكل شائع في السندات البلدية (Municipal Bonds) التي قد تكون معفاة من الضرائب.
• يُقارن العائد المعدل للعوائد المماثلة بعد الضرائب.

الصيغة:

$$\text{العائد المعدل بعد الضرائب} = \text{العائد قبل الضرائب} \times (1 - \text{معدل الضريبة})$$

مثال:
إذا كان معدل الضريبة 30% والعائد قبل الضرائب هو 5%، فإن العائد المعدل بعد الضرائب سيكون 3.5%.

---

5. العائد المكافئ للضريبة (Tax-Equivalent Yield)

التعريف:
يُستخدم العائد المكافئ للضريبة لتحديد العائد الذي يجب أن يوفره سند خاضع للضرائب ليكون مساويًا للعائد على سند معفي من الضرائب.

الصيغة:

$$\text{العائد المكافئ للضريبة} = \frac{\text{العائد المعفى من الضرائب}}{1 - \text{معدل الضريبة}}$$

الخصائص:

• يُستخدم لمقارنة السندات البلدية المعفاة من الضرائب بالسندات الأخرى الخاضعة للضرائب.
• مفيد للمستثمرين في الشرائح الضريبية العليا.

مثال:
إذا كان العائد على سند بلدي 4% ومعدل الضريبة 25%، فإن العائد المكافئ للضريبة سيكون 5.33%.

---

6. العائد إلى النضج المعدل (Yield to Worst - YTW)

التعريف:
العائد إلى النضج المعدل هو أقل عائد قد يحصل عليه المستثمر إذا تم استدعاء السند أو سُدد قبل الأوان.

الخصائص:

• يأخذ في الاعتبار جميع تواريخ الاستدعاء المحتملة.
• يُستخدم من قبل المستثمرين لتقييم الحد الأدنى المتوقع من العوائد.

---

7. العائد الحقيقي (Real Yield)

التعريف:
العائد الحقيقي هو العائد المعدل وفقًا لمعدل التضخم، ويعكس القيمة الحقيقية للعائد الذي يحصل عليه المستثمر.

الصيغة:

$$\text{العائد الحقيقي} = \text{العائد الاسمي} - \text{معدل التضخم}$$

الخصائص:

• يُستخدم لتقييم القوة الشرائية المستقبلية للعوائد.
• مهم في بيئات تضخم مرتفع.

مثال:
إذا كان العائد الاسمي 5% ومعدل التضخم 2%، فإن العائد الحقيقي هو 3%.

---

8. العائد الاسمي (Nominal Yield)

التعريف:
هو العائد الثابت المرتبط بالسند بناءً على القيمة الاسمية، بغض النظر عن سعر السوق.

الصيغة:

$$\text{العائد الاسمي} = \frac{\text{قيمة الكوبون السنوي}}{\text{القيمة الاسمية للسند}}$$

الخصائص:

• ثابت طوال عمر السند.
• لا يعكس أي تغيرات في سعر السوق أو تأثير التضخم.

مثال:
إذا كان السند بقيمة اسمية 1,000 دولار ويقدم كوبونًا سنويًا قدره 50 دولارًا، فإن العائد الاسمي هو 5%.

---

الخاتمة

أنواع العوائد على السندات تُقدم رؤى مختلفة حول العائد المتوقع للمستثمر، مما يساعده في اتخاذ قرارات استثمارية أكثر وعيًا. يختلف اختيار النوع المناسب من العائد حسب الأهداف الاستثمارية وظروف السوق والتفضيلات الشخصية. Understanding these metrics enables investors to balance risk and return effectively.